cc国际平台网址·中金2020年交运展望:择时而动 攻守兼备 国际
作者:  匿名
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cc国际平台网址·中金2020年交运展望:择时而动 攻守兼备

cc国际平台网址,图表: 中金交运推荐股票VS 沪深300(A股)

图表: 中金交运推荐股票VS 恒生国企指数(H股)

去年策略题目“驭险起飞”,航空板块曾在一季度录得58%的绝对收益、28%的超额收益,但二季度由于经济下行以及汇率贬值带动股价下行。8月12日我们报告提示估值处于历史低位(历史上看估值筑底后半年回报约30-50%)。

2020展望:外部因素利好(油价同比下降约8美金/桶,人民币基本平稳vs今年贬值),上半年表现较明显,行业基本面或在下半年随宏观经济回升。未来半年不乏交易性机会(去年11-2月低基数将带动未来几个月供需数据转好,油价汇率2020年上半年将有显著正贡献),我们认为下半年若经济向上将进一步带动股价。

图表: 航空2019年行业供需预测

去年策略首推上海机场,上半年大幅跑赢,我们9月17日行业报告指出机场板块估值合理。回顾过去三年机场板块大幅跑赢一半由于免税带来盈利超预期,一半由于估值扩张。

2020展望:估值已经在历史高位,盈利超预期难度较大,因此我们仍长期看好机场板块成长性,但仅期待业绩持续增长带来的稳定回报。

去年策略题目“踏浪上行”,推荐的航运板块AH年初至今也整体跑赢了市场。

2020年展望:继续推荐油轮两年向上周期,需求增速由于美国页岩油确定性向上,供给由于新船交付同比减少和低硫油限制确定性向下,盈利4Q和1Q有望大幅超预期。

图表:各主要船型在手订单与运力之比接近历史最低点

图表: 油运板块供需关系

过去两年我们持续推荐快递板块,板块也连续跑赢,尤其龙头公司中通韵达跑赢更多。

2020展望:增速:2017-19行业保持了约27%的年均增速,考虑双十一单日物流增速24%,2020年行业有望维持20%以上增速(龙头公司25-30%);竞争:虽然今年竞争较去年恶化,但促进行业出清,且龙头份额差距和盈利能力拉开,明年或延续今年态势。

图表: 快递板块整体法(不含顺丰和百世)市盈率:目前对应于2020年19倍

我们自2018年下半年持续推荐公路板块,事实上我们覆盖的公路板块自2013年以来每年跑赢市场,今年基本与大盘持平,但重点推荐个股由于业绩超预期显著跑赢。

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